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宋城股份 300144 社会服务业 投资要点 公司发布2012年度业绩预告以及限制性股票激励计划(草案):预计2012年度归属于上市公司股东的净利润盈利25,,777万元,比上年同期增长%。股权激励草案计划向包括169名管理层和骨干在内的人员定向发行450.5万股股票(占当前总股本的0.81%),首次授予405.5万股,授予价格为人民币6.28元/股。 公司预计2012年度归属净利润增长%,符合我们的预期。公司接待游客人次比较稳定,营业收入有望保持增长。其中,宋城景区受益于二期项目,游客停留时间延长,人均消费提升,《宋城千古情》旺季需求火爆,*金时段一票难求,经营形势良好;杭州乐园受益于年初提价和《吴越千古情》开演,营业收入预计有所增长;烂苹果乐园2012年7月初开业,亲子乐园的定位精准,广受好评;此外,公司还享受文化和旅游行业双重利好*策,共取得补助资金4,200万元。 股权激励方案将激发管理团队积极性,将有利于公司长期发展。本次激励计划锁定期为1年,解锁期4年(第1至4年可分别申请解锁股票20%、20%、30%和30%),解锁业绩条件为:以2012年净利润为固定基数,年公司净利润增长率分别不低于20%、50%、100%、167%;净资产收益率不低于8.5%、9.5%、11%、12%;且锁定期净利润不低于最近三个会计年度的平均水平且不得为负。我们认为,激励计划将管理层和骨干人员的利益与公司长期增长有效联系在了一起,将有利于公司健康稳定地发展。 财务与估值 虽然本次股权激励会增加公司成本,但相比由此带来的对公司业绩的刺激作用,其对净利润的负面影响有限,预计在1.5%以内,且有望逐年递减。由于本方案尚需证监会报备和股东大会审批,暂不考虑其对公司业绩的影响,我们维持公司年每股收益分别为0.46、0.54、0.65元的预测,参考当前行业25倍估值水平和公司未来异地扩张的弹性,维持给予2012年35倍PE估值,对应目标价16.10元,维持公司"买入"评级。 风险提示 接待人次、项目进展低于预期。
“战略投资者”正是本轮国企混合所有制改革的重点突破之一，通过引进民营资本进入国企，打破国有资本垄断格局，实现市场化经营正是本轮国企改革的方向。
据了解，富茂大厦的商业部分自2008年建成后，曾开办过精品服装、箱包类的购物中心，但由于未能形成集群效应，缺乏专业、规范的商业经营管理，开业后一直人气不旺，前两年这里也有开数码城的打算，但一直没能成气候。这也使得富茂的商业部分出现了奇怪的现象，虽坐拥天一商圈得天独厚的地理优势，却冷冷清清，与一街之隔的天一广场形成强烈反差，俨然是热商圈中的 冷角落 。
楼上装修致楼下漏雨
